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2018-10-08 01:45

清河县蚂蚁花呗套现:01月04日上海金交所Au99.99价格288.82

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  文/时代财经罗衣

  在美股大跌的行情中,各类股票的价格堪称“泥沙俱下”,在这个过程中,刚刚在美股上市的中国企业似乎更被放到了一旁,备受“冷淡”,纵使大如腾讯音乐这样的股票也未能摆脱成交量持续下滑、股价“越走越平淡”的态势。

  这些“顶风上市”的中概股上市伊始就未能“打响头炮”,最近的走势也较为艰难,此中是否会有“沧海遗珠”成为投资人2019年的关键机会?

  先抑后扬,腾讯音乐的自我救赎之路

  在2018年中旬上市的腾讯音乐(美股代码:TME)是2018年最大的中概股IPO,上市过程也是一波三折,从10月底一直推迟到12月份,在以最低IPO价格13美元上市后迎来了连续3个交易日的暴跌,直接破发,从13美元一度跌至12美元以下,跌幅几近10%,成交量从上市第一天的6000万股迅速下降至1500万股以下,目前日成交量更是把不足500万股。

  股票看空机构B&B Market在报告中指出,腾讯音乐相比美国同类公司在估值上并不占优势,作为一家估值近200亿美元的音乐娱乐公司,腾讯音乐用户尚未形成良好的付费习惯,该结构认为,目前美国国内音乐市场的估值高出中国市场约44倍,其中美国年轻人音乐市场有望在未来5年内估值增加3倍至320亿美元,中国音乐市场发展速度很快,在用户增长速度方面腾讯音乐并不逊于美国企业如Spotify等,但在付费会员方面腾讯音乐则远远不及美国企业,目前腾讯音乐旗下的音乐付费比例仅有3.9%,付费会员少于3000万人。从估值指标市销率方面来看,腾讯音乐以8.52的数值远高于美国上市企业Spotify的3.63和潘多拉的1.42,缺少关键的同业竞争优势。

  然而,投行们则给出了相反的意见,目前已经有五大投行机构为腾讯音乐提供了评级,KeyBanc Capital和高盛给出了买入评级,KeyBanc Capital更是将其目标价定位19美元,德银、摩根士丹利和Stifel则给出了“持有评级”,华尔街对腾讯音乐未来发展的总体观点较偏正面。分析师Brian Deagon更是针锋相对的提出,随着中国国内版权意识的提升,腾讯音乐的付费注册用户数量将会迎来爆炸性的增长,目前其营收同比涨幅为65%,此后有可能会超过100%,股价估值应在17美元以上。到美国东部时间1月10日收盘为止,腾讯音乐股价已经反弹至发行价上方。

  “一路向下”,360金融的“底部“在哪里?

  相比投行请来的腾讯音乐,360金融(美股代码:TME)的“运气”就要“糟糕”得多,公司IPO的规模相对较小,仅有5400万美元,发行价在16.50美元。在360金融与2018年12月14日正式登陆美股市场后,股价一路下跌,最近更是走出了日线级别的7连跌行情,股价跌至11.27美元,相较发行价下跌31.70%。

  分析机构Bilbal Asset Management直指360金融估值过高,其在分析报告中提出,360金融提供的消费信贷平台相比蚂蚁花呗等同类平台在服务水平上不占优势,甚至稍显劣势。而且360金融尚未实现净盈利,相比其他同样未实现净盈利平台的市销率平均水平0.68,其自身市销率高达5.16,估值严重偏高,此外该机构还认为360金融所提供的强势销售增长和0.6%的极低坏账率很难维持,未来几个季度可能会呈现较大波动,在美国证监会加强对中国在美上市企业审计的情况下,会“原形毕露”。

  分析师Will认为,360金融上市时同时面对了市场下行风险、监管政策风险和中国经济预期下行风险,股价下跌在意料之中,目前360金融股票日成交量仅有5万股左右,严重缺乏市场关注度,有可能会进入连续阴跌的行情。

  冲高回落,表现亮眼的蘑菇街

  12月初上市的中国电商平台蘑菇街(美股代码:MOGU)在IPO初期并不顺利,预期IPO价格为14-16美元,而实际在纽交所的上市交易价格仅有12美元,随即就迎来了美股的1931年以来最惨12月行情。然而蘑菇街扎扎实实的出现了“低开高走”行情,上市后连续上涨,最高触及25美元上方,相比上市交易价格涨幅超过100%。

  有分析师指出,蘑菇街的逆势上涨行情说明,华尔街对中国消费增长非常有信心,同时蘑菇街“直播+零售”相结合的销售模式非常新颖,公司管理层也非常重视客户粘性维持和供应链问题,力图避免出现此前类似拼多多的假货丑闻影响股价。

  不过近期蘑菇街爆出员工期权丑闻,对公司股价造成负面影响,股价从25美元以上跌回16-17美元,跌幅超过30%,市场炒作热度也开始下降,能否再续此前强势行情仍有疑问。

  2019年将是美股市场的关键一年,这一年中概股将面对Uber、Robinhood、Lyft等备受市场关注的IPO行情,中概股IPO也将面对“中原突围”的巨大挑战。

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  昨日沪深两市继续窄幅振荡,上证指数盘中振幅不足0.5%,收盘微跌0.26%,创业板指数收跌0.36%,两市成交量未明显缩减。板块上,燃气水务、轨道交通、智能设备等板块领涨,军工、黄金、机场、有色等板块跌幅居前。三大指数均小幅收跌,沪深300指数跌幅最小为0.22%,上证50指数下跌0.40%。期指表现偏强,主力合约跌幅小于现货指数基差走弱。期权方面,标的资产50ETF下跌0.30%收于2.300,平值期权隐含波动率变动不大。

  期权交投活跃度降低。当日全市场合计成交87.13万张,较前一交易日减少45.80万张。认购期权成交49.42万张,较前一交易日减少27.37万张,认沽合约总成交37.71万张,较前一交易日减少18.42万张。日成交量PCR值0.73小幅增大。持仓方面,期权总持仓237.49万张,较前一交易日增加5.26万张。其中认购合约持仓143.28万张,较前一交易日增加2.67万张,认沽合约持仓94.21万张,较前一交易日增加2.59万张。持仓量PCR值0.66变动不大。

  成交量减小主要来自当月合约。当月合约总成交量减少34.98万张,其中认购减少20.53万张,认沽减少14.45万张。持仓方面,当月合约增持3.15万张,其中认购增持1.60万张,认沽增持1.55万张。结合当月合约各执行价数据看,认购增持主要集中在平值浅虚值,认沽增持相对分散,但仍以虚值为主。持仓结构表明认购认沽增持相对均衡,50ETF短期或继续维持振荡格局。

  图为1月平值期权隐含波动率走势

  市场窄幅横盘波动率变动不大。当前平值认购期权隐含波动率保持在23%左右,认沽小幅回调为21.71%。综合而言,自上证50指数2300一线企稳以来,隐含波动率变动较小,30日历史波动率近3个交易日有所回升,目前在14.22%,明显低于平值隐含波动率。当月各合约隐含波动率在20%至32%之间,平值附近认购认沽波动率相差不大,但各执行价上认购期权隐含波动率仍略高于认沽期权。

  综合来看,上证50指数新低过程中隐含波动率变动不大,市场主线集中在“新基建”为代表的板块中,持仓结构看,50ETF短期难有明显方向,投资者可卖出当月宽跨式组合,持现货者仍以备兑思路为主。

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