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2018-10-08 01:45

如蚂蚁花呗变现:去年初至今人民币对日元贬值超10% 负面影响不容忽视

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  作为A股市场中金融牌照较为齐全的央企上市公司,中油资本(000617)自重组上市以来,一举一动一直被市场所关注。近期,中油资本宣布3亿元投资中美绿色基金,成为战略投资中国铁塔(00788.HK)IPO之后,公司在股权投资领域的又一重磅举措。

  据悉,中美绿色基金的其他投资人既包括华能国际(600011)电力开发公司、三峡资本控股等国有资本,也有金融机构及民营企业。截至2018年10月末,中美绿色基金已经完成超过20亿元的投资,并形成了近30亿元即将签署协议的储备项目池。

  中美绿色基金成立以来一直专注于绿色能源与节能、绿色制造与环保等领域初创企业的股权投资。在中美绿色基金已投资项目中,既有聚焦传统领域绿色升级的首创热力(绿色供热)等,也有独角兽等创新企业,如好享家(智能家居)、闲豆回收(再生资源利用)等。

  当前,中国正面临能源消费、供给、技术和体制革命,能源行业加速向绿色产业转型的要求愈发迫切。中油资本母公司中石油集团是国内较早提出“创造能源与环境的和谐”的企业,中油资本发挥资本聚集及运作优势,布局清洁能源、绿色金融、智慧能源等未来能源增长点,也是题中应有之义。

  与一般投资机构相比,中美绿色基金对国家政策了解更精准,更有利于研判项目;其管理层的跟投平台,将个人激励与基金投资绑定,架构较为先进;同时,中美绿色基金深耕行业多年,对于绿色投资形成了独特的方法论。上述已投资企业在促进社会经济绿色发展的同时,也为投资人创造出较好回报。

  值得注意的是,战略投资中美绿色基金是中油资本在绿色金融领域的“首秀”。此次投资后,有助于双方共同探索促进中国实体经济的绿色可持续发展,也可以为当前绿色金融体系建设贡献力量。谈到引入中油资本的原因,中美绿色基金表示,中油资本是中国能源领域“懂产业”、“懂技术”且“有实力”的公司,这些优势与中美绿色基金“产业+技术+资本”的赋能型投资相结合,可以发挥巨大的效益。

  近年来,在国企改革“管资本”的政策指引下,央企持续推进资本投资运营,意图实现实业经营、金融服务、投资与资本运营的有机结合,在产业结构调整、混改、去产能、兼并重组等方面发挥综合效力。正因此,市场更加期待中油资本在股权投资和资本运营方面有更多举措。

  以绿色金融为例,中油资本已经着手制定绿色金融发展规划,同时考虑对国联基金进行改造,布局新能源领域,助力集团对新兴业务领域的孵化和布局。中美绿色基金作为国内绿色投资的开创机构,此次投资与中油资本和中石油集团的整体发展较为吻合。

  从投资中美绿色基金也可以看出中油资本在推进股权投资和资本运营过程中思路的变化,即在关注IPO项目的同时,向更早的阶段延伸。但是,从国有资本保值增值及保护上市公司中小股东利益的角度出发,有必要构建私募股权基金的投资模式,在起步阶段,通过投资专业化基金的方式,可以快速提升股权投资和资本运营能力。

  可以预见,未来随着国企改革深入推进、国有资本投资、运营试点范围的进一步扩大,中油资本股权投资平台将迎来广阔的发展空间。对内充分发挥中石油集团资源优势和公司金融业务自身特点,全力支持中石油集团深化改革;对外面向服务国家战略和优化资本布局转变,撬动各类资本培育战略性新兴产业成为新的利润增长点,支持公司长期可持续发展。

  (CIS)

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  为应对2008年全球金融危机,国家推出了4万亿经济刺激计划,基建为重点投资对象,工程机械市场对基建投资预期过高促使国内工程机械销售出现暴涨并于2011年达到顶峰。

  据工程机械行业协会统计,国内挖掘机年销量从2008年的75702台增长至2011年的177219台。此后随着政策刺激效应逐渐减弱导致工程机械保有量过度饱和,工程机械行业开始一路下行,至2015年跌入谷底,当年挖掘机全国销量仅56349台,较2011年下滑68.2%。

  2016年工程机械行业开始触底反弹,2017年国内挖掘机销量140302台,2018年1-11月国内挖掘机销量187393台创历史新高。

  综合市场需求增加、新旧设备更替、出口放量等因素,笔者认为工程机械行业在未来几年仍保持增长。

  基建投资增长促进工程机械消费需求

  据统计,2011年我国基建投资完成规模约7万亿元,2017年我国基建投资完成规模达17.3万亿元。综合考虑建材、人工成本上涨因素,笔者估算工程造价自2011年至2017年涨幅达45%,剔除通胀影响计算2017年基建规模为9.52亿元,则估算近年来我国基建投资工程总量年化增长率为5.26%,意味着工程机械的社会需求量随之同向增长。

  工程机械进入大规模更新换代周期

  挖掘机、装载机等主流机械产品的使用年限为10年左右,上一轮工程机械销售高峰(2008年-2011年)售出的机械将在未来3年内陆续进入更新淘汰期,仅上一周期售出并迎来淘汰期的挖掘机就多达50余万台。

  因环保政策趋严,2018年8月生态环境部发布《非道路移动机械污染防治技术政策》,要求柴油动力的非道路移动机械在2020年达到国四排放水平。现行的工程机械国三排放标准是自2016年4月1日开始强制实施的,工程机械销售自2016年开始反弹就有环保政策驱动的因素,而自2020年起实施国四排放标准,将带来更大规模的工程机械更新换代需求。

  进口替代和出口均保持高速增长

  随着国家一带一路倡议的深入推进,国家从技术、人力、资金等方面加大对一带一路沿线经济较落后国家的基建投资扶持力度,相关国家近几年基建投资普遍大有改观,客观上促进了我国工程机械设备的出口;随着近年来我国工程机械制造企业在技术方面取得的进步,国产工程机械相比进口机械具有了一定的性价比优势,增强了市场竞争力。

  相比在实现全产业链布局后逐步实现进口替代并打入国际市场的我国家电和手机制造业,国内工程机械制造业产业链的短板在发动机,其他零部件均已基本实现国产,目前国产潍柴发动机已经具备了较高的行业水准,同时三一重工(600031)等工程机械制造商在发动机自主研发上持续投入,也具备了一定的发动机自主制造能力。

  随着我国工程机械行业产业链整体制造水平的提升,进口替代率逐年提高。以挖掘机为例,三一重工国内市占率连续7年保持行业第一达22%以上,徐工机械(000425)的市场份额现已增至11%位居第二,进口品牌卡特彼勒、小松的市占率则呈下滑趋势。

  伴随进口替代率的提升,机械出口也保持高速增长,2018年1-11月我国出口挖掘机17351台,同比增长106.6%。未来我国工程机械行业如能通过研发或企业并购掌握核心技术,完全实现发动机自主生产,将可能复制家电、手机行业的逆袭路径,在国际市场获得较大市场份额。

  回顾工程机械行业的市场动态,笔者认为,自2016年至今工程机械行业的业绩反弹处于复苏期,在内需和出口的双轮驱动下,工程机械行业在未来3-5年将进入新的上升周期。

  国内工程机械行业的龙头企业三一重工、徐工机械、柳工(000528)、中联重科(000157)均具有较好的业绩增长空间,综合比较三一重工的核心竞争力较强,其在国内挖掘机和混凝土机械市场长期保持市占率第一,国际市场开拓方面也更具优势,出口及海外业务收入占总营收30%以上为同行业最高。

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